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今年三季报显示，公司净资产高达120亿元，而资产负债率仅为8.3%，账面现金资产高达16.3亿元。融券方面，卖出2.27万股，偿还7.13万股，融券余额194.81万股，融券余额3469.56万元。

公司入股美国生命治疗公司，投资人工肝项目； 2014年9月，公司出资1亿元参与新邦医药定向增发，意在学习新邦医药拓展医疗服务业务的经验； 2014年上半年，延吉药业以3100万元转让收购国家一类新型抗肿瘤抗生素注射用盐酸博阿霉素和平阳霉素。今年一季度，广发证券实现净利润8.6亿元，同比下降6%。

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2017年，公司中成药、化药、食品、公路业务收入占比分别为52.57%/46.14%/0.56%/0.11%。公司主营业务占营业收入的比重始终保持在99%以上。我们根据悲观、中性和乐观三种情景对2011年各项业务进行了估值分析。公司估值分别为24.56元、33.43元、44.19元。融券方面，卖出2.23万股，偿还3.57万股，融券余额191.79万股，融券余额3352.49万元。

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综合来看，公司合理市值为24.2-267亿，对应股价为27.1-29.9元。融券方面，卖出6.27万股，偿还17.21万股，融券余额209.42万股，融券余额3750.71万元。其中，结合绝对估值法和相对估值法，医药板块市值为108亿元。广发证券谨慎地对其股权进行了20%折价，折价270亿元。公司整体估值378亿元，相当于股价约42元，对应2018年2015年PE 21X，首次覆盖并给予增持评级。

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在VIT公司人工肝项目获得国内生产批文之前，吉林敖东今年5月首批投资的200万美元主要用于锁定该项目；经过半年的申请审批并没有明确消息，公司暂停增发投资主要是基于风险控制和审慎性考虑。融券方面，卖出1.82万股，偿还2.5万股，融券余额191.11万股，融券余额3199.18万元。受益于牛市，广发证券2014年为公司贡献投资收益10.56亿元。

从目前估值水平来看，广发三宝较其目前定位存在20%-30%的溢价。将总市值除以当年预计净利润。例如，如果当前季度净利润为1000万，那么全年预计净利润为4000万。融券方面，卖出10200股，偿还21800股，融券余额189.95万股，融券余额3198.76万元。融资方面，当日申购8305.9万元，还款1.11亿元，净还款2841.69万元。